碳金融

1、碳金融

　　碳金融的涵義

　　碳金融目前沒有一個(gè)統(tǒng)一的概念。一般而言，泛指所有服務(wù)于限制溫室氣體排放的金融活動(dòng)，包括直接投融資、碳指標(biāo)交易和銀行貸款等。“碳金融”的興起源于國(guó)際氣候政策的變化，準(zhǔn)確地說是涉及兩個(gè)具有重大意義的國(guó)際公約——《聯(lián)合國(guó)氣候變化框架公約》和《京都議定書》。

　　碳金融定義：運(yùn)用金融資本去驅(qū)動(dòng)環(huán)境權(quán)益的改良，以法律法規(guī)作支撐，利用市場(chǎng)化的金融手段和方式讓相關(guān)碳金融產(chǎn)品以及衍生品得以交易或者流通，最終達(dá)到節(jié)能減排降耗的循環(huán)發(fā)展、綠色發(fā)展、可持續(xù)發(fā)展的目的。

　　1.1《聯(lián)合國(guó)氣候變化框架公約》

　　1992年6月在巴西里約熱內(nèi)盧舉行的聯(lián)合國(guó)環(huán)境與發(fā)展大會(huì)上，150多個(gè)國(guó)家制定了《聯(lián)合國(guó)氣候變化框架公約》（United Nations Framework Convention on Climate Change，簡(jiǎn)稱《框架公約》)?！豆s》的最終目標(biāo)是將大氣中溫室氣體濃度穩(wěn)定在不對(duì)氣候系統(tǒng)造成危害的水平。

　　《框架公約》是世界上第一個(gè)為全面控制二氧化碳等溫室氣體 排放，以應(yīng)對(duì)全球氣候變暖給人類經(jīng)濟(jì)和社會(huì)帶來不利影響的國(guó)際公約，也是國(guó)際社會(huì)在應(yīng)對(duì)全球氣候變化問題上進(jìn)行國(guó)際合作的一個(gè)基本框架。據(jù)統(tǒng)計(jì)，目前已有191個(gè)國(guó)家批準(zhǔn)了《公約》 ，這些國(guó)家被稱為《公約》締約方。

　　《公約》締約方作出了許多旨在解決氣候變化問題的承諾。每個(gè)締約方都必須定期提交專項(xiàng)報(bào)告，其內(nèi)容必須包含該締約方的溫室氣體排放信息，并說明為實(shí)施《公約》所執(zhí)行的計(jì)劃及具體措施。

　　《公約》于1994年3月生效，奠定了應(yīng)對(duì)氣候變化國(guó)際合作的法律基礎(chǔ)，是具有權(quán)威性、普遍性、全面性的國(guó)際框架。

　　《公約》由序言及26條正文組成。公約有法律約束力，旨在控制大氣中二氧化碳、甲烷和其他造成“溫室效應(yīng)”的氣體的排放，將溫室氣體的濃度穩(wěn)定在使氣候系統(tǒng)免遭破壞的水平上。公約對(duì)發(fā)達(dá)國(guó)家和發(fā)展中國(guó)家規(guī)定的義務(wù)以及履行義務(wù)的程序有所區(qū)別。公約要求發(fā)達(dá)國(guó)家作為溫室氣體的排放大戶，采取具體措施限制溫室氣體的排放，并向發(fā)展中國(guó)家提供資金以支付他們履行公約義務(wù)所需的費(fèi)用。公約建立了一個(gè)向發(fā)展中國(guó)家提供資金和技術(shù)，使其能夠履行公約義務(wù)的資金機(jī)制。

　　《公約》規(guī)定每年舉行一次締約方大會(huì)。自1995年3月28日首次締約方大會(huì)在柏林舉行以來，締約方每年都召開會(huì)議。

　　第2至第6次締約方大會(huì)分別在日內(nèi)瓦、京都、布宜諾斯艾利斯、波恩和海牙舉行。1997年12月11日，第3次締約方大會(huì)在日本京都召開。149個(gè)國(guó)家和地區(qū)的代表通過了《京都議定書》。在《京都議定書》的第一承諾期，即從2008年到2012年期間，主要工業(yè)發(fā)達(dá)國(guó)家的溫室氣體排放量要在1990年的基礎(chǔ)上平均減少5.2%，其中歐盟將6種溫室氣體的排放量削減8%，美國(guó)削減7%，日本削減6%。

　　2000年11月份在海牙召開的第6次締約方大會(huì)期間，世界上最大的溫室氣體排放國(guó)美國(guó)堅(jiān)持要大幅度折扣它的減排指標(biāo)，因而使會(huì)議陷入僵局，大會(huì)主辦者不得不宣布休會(huì)，將會(huì)議延期到2001年7月在波恩繼續(xù)舉行。2001年10月，第7次締約方大會(huì)在摩洛哥馬拉喀什舉行。2002年10月，第8次締約方大會(huì)在印度新德里舉行。會(huì)議通過的《德里宣言》，強(qiáng)調(diào)應(yīng)對(duì)氣候變化必須在可持續(xù)發(fā)展的框架內(nèi)進(jìn)行。2003年12月，第9次締約方大會(huì)在意大利米蘭舉行。這些國(guó)家和地區(qū)溫室氣體排放量占世界總量的60%。2004年12月，第10次締約方大會(huì)在阿根廷布宜諾斯艾利斯舉行。2005年11月，第11次締約方大會(huì)在加拿大蒙特利爾市舉行。2006年11月，第12次締約方大會(huì)在肯尼亞首都內(nèi)羅畢舉行。2007年12月，第13次締約方大會(huì)在印度尼西亞巴厘島舉行，會(huì)議著重討論“后京都”問題，即《京都議定書》第一承諾期在2012年到期后如何進(jìn)一步降低溫室氣體的排放。15日，聯(lián)合國(guó)氣候變化大會(huì)產(chǎn)生了“巴厘島路線圖”，決定在2009年前就應(yīng)對(duì)氣候變化問題的新安排舉行談判。

　　1.2《京都議定書》

　　為了人類免受氣候變暖的威脅，1997年12月，《聯(lián)合國(guó)氣候變化框架公約》第3次締約方大會(huì)在日本京都召開。149個(gè)國(guó)家和地區(qū)的代表通過了旨在限制發(fā)達(dá)國(guó)家溫室氣體排放量以抑制全球變暖的《京都議定書》。《京都議定書》規(guī)定，到2010年，所有發(fā)達(dá)國(guó)家二氧化碳等6種溫室氣體（二氧化碳（CO2）、甲烷（CH4）、氧化亞氮（N2O）、氫氟碳化物（HFCs）、全氟化碳（PFCs）和六氟化硫（SF6））的排放量，要比1990年減少5.2%。具體說，各發(fā)達(dá)國(guó)家從2008年到2012年必須完成的削減目標(biāo)是：與1990年相比，歐盟削減8%、美國(guó)削減7%、日本削減6%、加拿大削減6%、東歐各國(guó)削減5%至8%。新西蘭、俄羅斯和烏克蘭可將排放量穩(wěn)定在1990年水平上。議定書同時(shí)允許愛爾蘭、澳大利亞和挪威的排放量比1990年分別增加10%、8%和1%。

　　《京都議定書》需要占1990年全球溫室氣體排放量55%以上的至少55個(gè)國(guó)家和地區(qū)批準(zhǔn)之后，才能成為具有法律約束力的國(guó)際公約。中國(guó)于1998年5月簽署并于2002年8月核準(zhǔn)了該議定書。歐盟及其成員國(guó)于2002年5月31日正式批準(zhǔn)了《京都議定書》。截至2005年8月13日，全球已有142個(gè)國(guó)家和地區(qū)簽署該議定書，其中包括30個(gè)工業(yè)化國(guó)家，批準(zhǔn)國(guó)家的人口數(shù)量占全世界總?cè)丝诘?0%。2007年12月，澳大利亞簽署《京都議定書》，至此世界主要工業(yè)發(fā)達(dá)國(guó)家中只有美國(guó)沒有簽署《京都議定書》。

　　截至2004年，主要工業(yè)發(fā)達(dá)國(guó)家的溫室氣體排放量在1990年的基礎(chǔ)上平均減少了3.3%，但世界上最大的溫室氣體排放國(guó)美國(guó)的排放量比1990年上升了15.8%。2001年，美國(guó)總統(tǒng)布什剛開始第一任期就宣布美國(guó)退出《京都議定書》，理由是議定書對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶來過重負(fù)擔(dān)。

　　2007年3月，歐盟各成員國(guó)領(lǐng)導(dǎo)人一致同意，單方面承諾到2020年將歐盟溫室氣體排放量在1990年基礎(chǔ)上至少減少20%。

　　2012年之后如何進(jìn)一步降低溫室氣體的排放，即所謂“后京都”問題是在內(nèi)羅畢舉行的《京都議定書》第2次締約方會(huì)議上的主要議題。2007年12月15日，聯(lián)合國(guó)氣候變化大會(huì)產(chǎn)生了“巴厘島路線圖”，“路線圖”為2009年前應(yīng)對(duì)氣候變化談判的關(guān)鍵議題確立了明確議程。

　　《京都議定書》建立了旨在減排溫室氣體的三個(gè)靈活合作機(jī)制——國(guó)際排放貿(mào)易機(jī)制（IET）、清潔發(fā)展機(jī)制（CDM）和聯(lián)合履行機(jī)制（JI）。以清潔發(fā)展機(jī)制為例，它允許工業(yè)化國(guó)家的投資者從其在發(fā)展中國(guó)家實(shí)施的并有利于發(fā)展中國(guó)家可持續(xù)發(fā)展的減排項(xiàng)目中獲取“經(jīng)證明的減少排放量”。

　　2005年2月16日，《京都議定書》正式生效。這是人類歷史上首次以法規(guī)的形式限制溫室氣體排放。為了促進(jìn)各國(guó)完成溫室氣體減排目標(biāo)，議定書允許采取以下四種減排方式：

　　一、兩個(gè)發(fā)達(dá)國(guó)家之間可以進(jìn)行排放額度買賣的“排放權(quán)交易”，即難以完成削減任務(wù)的國(guó)家，可以花錢從超額完成任務(wù)的國(guó)家買進(jìn)超出的額度。

　　二、以“凈排放量”計(jì)算溫室氣體排放量，即從本國(guó)實(shí)際排放量中扣除森林所吸收的二氧化碳的數(shù)量。

　　三、可以采用綠色開發(fā)機(jī)制，促使發(fā)達(dá)國(guó)家和發(fā)展中國(guó)家共同減排溫室氣體。

　　四、可以采用“集團(tuán)方式”，即歐盟內(nèi)部的許多國(guó)家可視為一個(gè)整體，采取有的國(guó)家削減、有的國(guó)家增加的方法，在總體上完成減排任務(wù)。

　　1.3交易方式

　　在京都議定書的框架之下，國(guó)際排放貿(mào)易機(jī)制（IET）、清潔發(fā)展機(jī)制（CDM）和聯(lián)合履行機(jī)制（JI）協(xié)同作用，幫助各個(gè)締約國(guó)以靈活的方式完成減排目標(biāo)。從環(huán)境保護(hù)的角度出發(fā)，京都議定書以法規(guī)的形式限制了各國(guó)溫室氣體的排放量，而從經(jīng)濟(jì)角度出發(fā)，它更是催生出一個(gè)以二氧化碳排放權(quán)為主的碳交易市場(chǎng)。由于二氧化碳是最普遍的溫室氣體，也因?yàn)槠渌宸N溫室氣體根據(jù)不同的全球變暖潛能，以二氧化碳來計(jì)算其最終的排放量，因此國(guó)際上把這一市場(chǎng)簡(jiǎn)稱為“碳市場(chǎng)”。

　　市場(chǎng)參與者從最初的國(guó)家、公共企業(yè)向私人企業(yè)以及金融機(jī)構(gòu)拓展。在這個(gè)目前規(guī)模超過600億美元的碳市場(chǎng)中，交易主要圍繞兩方面展開，一邊是各種排放（減排）配額通過交易所為主的平臺(tái)易手，而另一邊則是相對(duì)復(fù)雜的以減排項(xiàng)目為標(biāo)的的買賣。前者派生出類似期權(quán)與期貨的金融衍生品，后者也成為了各種基金追逐的對(duì)象。而且，這一市場(chǎng)的交易工具在不斷創(chuàng)新、規(guī)模還在迅速壯大，按照目前的發(fā)展速度，不久的將來碳交易將成為全球規(guī)模最大的商品交易市場(chǎng)。

2、市場(chǎng)狀況

　　世界銀行的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，自2004年起，全球以二氧化碳排放權(quán)為標(biāo)的的交易總額從最初的不到10億美元增長(zhǎng)到2007年的600億美元，四年時(shí)間增長(zhǎng)了60倍。交易量也由1000萬噸迅速攀升至27億噸。巴克萊資本環(huán)境市場(chǎng)部總監(jiān)預(yù)言，按照目前的發(fā)展速度，不久的將來碳交易將發(fā)展成為全球規(guī)模最大的商品交易市場(chǎng)。

　　搭建全球交易平臺(tái)

　　2008年1月23日，新近完成合并的紐約—泛歐交易所(NYSE Euronext)與法國(guó)國(guó)有金融機(jī)構(gòu)信托投資局展開合作，宣布共同建立一個(gè)二氧化碳排放權(quán)的全球交易平臺(tái)。這個(gè)被命名為BlueNext的交易平臺(tái)以二氧化碳排放權(quán)的現(xiàn)貨交易為主，并計(jì)劃在2008年的二季度設(shè)立期貨市場(chǎng)，最終涉足各種與環(huán)境有關(guān)的金融衍生品交易。2月18日，作為首個(gè)交易京都議定書碳排放配額的平臺(tái)，BlueNext開始正式運(yùn)作。這意味著二氧化碳排放權(quán)市場(chǎng)的深度和廣度進(jìn)一步擴(kuò)展，無疑也是對(duì)二氧化碳排放權(quán)商品屬性的一種肯定。

　　事實(shí)上，早在BlueNext成立之前，甚至在京都議定書生效之前，區(qū)域性的“碳市場(chǎng)”已經(jīng)開始運(yùn)作，二氧化碳排放權(quán)早已在多個(gè)交易所里登堂入室。時(shí)值今日，以減排二氧化碳為主要標(biāo)的歐盟排放交易機(jī)制（EU ETS）已經(jīng)順利運(yùn)行了三年之久，歐盟內(nèi)的歐洲氣候交易所(European Climate Exchange)、北方電力交易所(Nordpool)、未來電力交易所(Powernext)以及歐洲能源交易所(European Energy Exchange)等均參與碳交易，歐盟的碳交易量和交易額均居全球首位。這其中歐洲氣候交易所專門從事二氧化碳排放權(quán)交易，而由于二氧化碳為礦物燃料的衍生品，歐洲其他的二氧化碳排放權(quán)合同則多數(shù)在現(xiàn)有的能源交易所掛牌，這些交易所希望借由二氧化碳排放權(quán)的交易來套利，從客觀上也促進(jìn)了二氧化碳排放權(quán)交易量的增長(zhǎng)。

　　此外，加拿大、新加坡和東京也先后建立起了二氧化碳排放權(quán)的交易機(jī)制。在亞洲，碳交易所通過電子交易系統(tǒng)來買賣由清潔發(fā)展項(xiàng)目產(chǎn)生的核證減排量（CER）。如果說《京都議定書》的簽署等同于給二氧化碳標(biāo)上了價(jià)，那么在不同類型的交易所內(nèi)掛牌交易使得二氧化碳排放權(quán)邁出了市場(chǎng)化的第一步。

　　以歐洲氣候交易所為例，歐盟實(shí)行的是“總量管制與交易制度”(Cap-and-Trade)機(jī)制，每個(gè)成員國(guó)每年先預(yù)定二氧化碳的可能排放量（與京都議定書規(guī)定的減排標(biāo)準(zhǔn)相一致），然后政府根據(jù)總排放量向各企業(yè)分發(fā)被稱為“歐盟排碳配額（EUA）”的二氧化碳排放權(quán)，每個(gè)配額允許企業(yè)排放1噸的二氧化碳。如果企業(yè)在期限內(nèi)沒有使用完其配額，則可以“出售”套利。一旦企業(yè)的排放量超出分配的配額，就必須通過碳交易所從沒有用完配額的企業(yè)手中購(gòu)買配額。類似銀行的記賬方式，配額能通過電子賬戶在企業(yè)或國(guó)家之間自由轉(zhuǎn)移。BlueNext的基本功能也是如此，只不過交易的商品變成了聯(lián)合國(guó)分配的排放量（AAU）。

　　除了這種最基本的交易方式，歐洲氣候交易所還于2005年4月推出了與歐盟排碳配額掛鉤的期貨，隨后又推出了期權(quán)交易，使二氧化碳排放權(quán)如同大豆、石油等商品一樣可自由流通，豐富了碳交易的金融衍生品種類，客觀上增加了碳市場(chǎng)的流動(dòng)性。2007年9月，與核證減排量掛鉤的期貨與期權(quán)產(chǎn)品也相繼面市。交易產(chǎn)品的豐富使歐洲氣候交易所的成交額與成交量逐年穩(wěn)步攀升。2005年，歐洲氣候交易所交易的二氧化碳排放量超過2.7億噸，價(jià)值50億歐元；2006年交易量攀升至8億噸，交易額突破100億歐元；2007年15億噸，成交額接近200億歐元。

　　金融機(jī)構(gòu)介入做大規(guī)模

　　隨著二氧化碳排放權(quán)商品屬性的不斷加強(qiáng)以及市場(chǎng)的愈發(fā)成熟，越來越多的金融機(jī)構(gòu)看中了碳市場(chǎng)的商業(yè)機(jī)會(huì)。除了最早規(guī)定的造紙、金屬、熱能、煉油以及能源密集型五個(gè)行業(yè)的12000家企業(yè)積極投身其中，投資銀行、對(duì)沖基金、私募基金以及證券公司等金融機(jī)構(gòu)在碳市場(chǎng)中也扮演著不同的角色。

　　最初金融機(jī)構(gòu)只是擔(dān)當(dāng)著企業(yè)碳交易的中介機(jī)構(gòu)，賺取略高于1%的手續(xù)費(fèi)。也有一些基金看準(zhǔn)了二氧化碳排放權(quán)的升值潛力而直接投資。歐盟排碳配額從2004年12月的不到9歐元上揚(yáng)至2006年4月的最高32歐元，雖然中間也經(jīng)歷了較大的震蕩，但是16個(gè)月里250%的增長(zhǎng)幅度也讓基金嘗到了甜頭。

　　金融機(jī)構(gòu)的參與使得碳市場(chǎng)的容量擴(kuò)大，流動(dòng)性加強(qiáng)，市場(chǎng)也愈發(fā)透明；而一個(gè)邁向成熟的市場(chǎng)反過來又吸引更多的企業(yè)、金融機(jī)構(gòu)甚至私人投資者參與其中，且形式也更加多樣化。二氧化碳排放權(quán)批發(fā)市場(chǎng)的日益壯大讓私人投資者對(duì)二氧化碳排放權(quán)零售商品的興趣也與日劇增。2006年10月，巴克萊資本率先推出了標(biāo)準(zhǔn)化的場(chǎng)外交易核證減排期貨合同。2007年，荷蘭銀行與德國(guó)德雷斯頓銀行都推出了追蹤歐盟排碳配額期貨的零售產(chǎn)品。

　　除了單純地進(jìn)行配額交易和設(shè)計(jì)金融零售產(chǎn)品外，投資銀行還以更加直接的方式參與碳市場(chǎng)。2006年10月，摩根士丹利宣布投資30億美元于碳市場(chǎng)；2007年3月，參股美國(guó)邁阿密的碳減排工程開發(fā)商，間接涉足了清潔發(fā)展機(jī)制的減排項(xiàng)目；8月成立碳銀行，為企業(yè)減排提供咨詢以及融資服務(wù)。氣體排放管理已經(jīng)成為歐洲金融服務(wù)行業(yè)中成長(zhǎng)最為迅速的業(yè)務(wù)之一，各機(jī)構(gòu)都競(jìng)相招兵買馬。

　　私募股權(quán)投資的新樂土

　　從金融機(jī)構(gòu)在碳市場(chǎng)中所扮演的角色演變中不難發(fā)現(xiàn)，他們的注意力已經(jīng)從最初的以配額為基礎(chǔ)的排放交易向減排項(xiàng)目融資轉(zhuǎn)變。在碳排放交易如火如荼，碳金融衍生品層出不窮的同時(shí)，被稱為“碳資產(chǎn)”的減排項(xiàng)目正成為對(duì)沖基金、私募基金追逐的熱點(diǎn)。投資者往往以私募股權(quán)的方式在早期既介入各種減排項(xiàng)目，甘冒高風(fēng)險(xiǎn)的代價(jià)期待高額回報(bào)。

　　根據(jù)京都議定書框架下的清潔發(fā)展機(jī)制，發(fā)達(dá)國(guó)家提供資金和技術(shù)在成本較低的發(fā)展中國(guó)家開發(fā)風(fēng)力發(fā)電、太陽(yáng)能發(fā)電等減排項(xiàng)目，并用由此而產(chǎn)生的“核證減排量”抵扣本國(guó)承諾的溫室氣體排放量。聯(lián)合履行機(jī)制的運(yùn)作基本相同，只是減排項(xiàng)目多設(shè)立在東歐和前蘇聯(lián)國(guó)家。從經(jīng)濟(jì)角度分析，無論是清潔發(fā)展機(jī)制還是聯(lián)合履行機(jī)制都有效降低了發(fā)達(dá)國(guó)家的減排成本，而從環(huán)保角度而言不僅實(shí)現(xiàn)了減排溫室氣體保護(hù)環(huán)境的最終目標(biāo)，也有利于發(fā)展中國(guó)家的可持續(xù)發(fā)展。這種“雙贏”甚至“三贏”的合作方式受到了各方的認(rèn)可。聯(lián)合國(guó)環(huán)境署的統(tǒng)計(jì)顯示，自實(shí)施之日起，每月由清潔發(fā)展機(jī)制所產(chǎn)生的核證減排量持續(xù)攀升。

　　對(duì)于發(fā)達(dá)國(guó)家的企業(yè)而言，盡管在發(fā)展中國(guó)家減排的成本要低于本國(guó)，但由于項(xiàng)目建設(shè)的周期長(zhǎng)且申批手續(xù)繁復(fù)、項(xiàng)目初期的不確定性大，因此他們更傾向于購(gòu)買碳資產(chǎn)的成品或是半成品，縮短資金投入周期。而對(duì)于基金而言，一方面，“碳資產(chǎn)”像傳統(tǒng)風(fēng)投或是私募所投的項(xiàng)目一樣本身就能帶來收益，另一方面，項(xiàng)目建成后能實(shí)現(xiàn)的減排量在二級(jí)市場(chǎng)上出售給有需要的企業(yè)又能再次創(chuàng)造利潤(rùn)；因此當(dāng)碳市場(chǎng)的流動(dòng)性加強(qiáng)且價(jià)格波動(dòng)趨于平穩(wěn)之后，“碳資產(chǎn)”的雙重收益模式自然贏得了基金的青睞。此外，“碳資產(chǎn)”的價(jià)值與傳統(tǒng)的股票債券市場(chǎng)幾乎完全不相干，與非能源類的商品市場(chǎng)也關(guān)聯(lián)甚微，基金也完全可以利用它來對(duì)沖傳統(tǒng)投資的風(fēng)險(xiǎn)。

　　2000年，世界銀行發(fā)行了首只投資減排項(xiàng)目的碳原型基金（Prototype Carbon Fund），共募集1.8億美元。根據(jù)法國(guó)Caisse des Dépots銀行氣候部的統(tǒng)計(jì)，自2003年以來，類似性質(zhì)的基金以每年10只的數(shù)量在增長(zhǎng)。世行與各國(guó)政府聯(lián)手推出多只基金，私人投資公司MissionPoint于2006年12月發(fā)行的首只碳基金在12個(gè)星期里就完成了3.35億美元的募集指標(biāo)。截至2007年11月，專門投資于碳資產(chǎn)的基金數(shù)量已經(jīng)達(dá)到了58只，規(guī)模超過70億歐元。盡管如此，項(xiàng)目供應(yīng)量仍然無法滿足形形色色的投資需求，僅僅只有半數(shù)募集的資金實(shí)現(xiàn)了投資。

　　這些基金的資金來源同樣也能說明碳交易，尤其是碳資產(chǎn)越來越多地受到私募資本的關(guān)注。法國(guó)Caisse des Dépots銀行氣候部的數(shù)據(jù)顯示，直到2004年末，類似世行基金這類由政府機(jī)構(gòu)或組織主導(dǎo)的資本所投的減排項(xiàng)目仍占到了總項(xiàng)目的半數(shù)以上。私人資本出于對(duì)政策不確定性的擔(dān)憂，一般只是小規(guī)模地參與這類基金，形成所謂的公私混合型。然而，隨著2004年底俄羅斯批準(zhǔn)京都議定書，政策障礙進(jìn)一步掃清，私人資本開始大舉投資減排項(xiàng)目。2005年4月，歐洲首只私人資本組成的歐洲碳基金從14家金融投資機(jī)構(gòu)中募得了1.42億歐元。同年底，私人資本在減排項(xiàng)目上的投資總額已經(jīng)全面超越了政府機(jī)構(gòu)主導(dǎo)的資本。并且在2007年，私人資本主導(dǎo)的基金數(shù)量也超過了后者。私人資本的踴躍參與加快了整個(gè)碳市場(chǎng)的流動(dòng)，擴(kuò)大了市場(chǎng)容量，使碳市場(chǎng)進(jìn)一步走向了成熟。

3、國(guó)內(nèi)情況現(xiàn)狀及前景分析

　　[1]我國(guó)是最大的CDM項(xiàng)目供給國(guó)。按照《京都議定書》，作為發(fā)展中國(guó)家，我國(guó)在2012年前無須承擔(dān)減排義務(wù)，在我國(guó)境內(nèi)所有減少的溫室氣體排放量都可以按照CDM機(jī)制轉(zhuǎn)變成核證減排單位，向發(fā)達(dá)國(guó)家出售。我國(guó)目前是CDM機(jī)制中二氧化碳核證減排量最大供給國(guó)，占到市場(chǎng)總供給的70%左右。而在原始CDM和JI項(xiàng)目需求結(jié)構(gòu)中，由于 《京都議定書》規(guī)定歐盟在2012年底前溫室氣體減排量要比1990年水平降低8%，而且歐盟對(duì)碳排放實(shí)施嚴(yán)格配額管制，因此歐洲國(guó)家需求量占據(jù)總需求的75%以上。日本也有約五分之一的需求份額。據(jù)世界銀行預(yù)測(cè)，發(fā)達(dá)國(guó)家2012年完成50億噸碳減排目標(biāo)，其中至少有30億噸來自我國(guó)市場(chǎng)供給。[1]碳金融市場(chǎng)處于發(fā)端階段。我國(guó)目前有北京環(huán)境交易所、上海環(huán)境交易所、天津排放權(quán)交易所和深圳環(huán)境交易所，主要從事基于CDM項(xiàng)目的碳排放權(quán)交易，碳交易額年均達(dá)22．5億美元，而國(guó)際市場(chǎng)碳金融規(guī)模已達(dá)1419億美元?？偟膩碚f，我國(guó)碳治理、碳交易、碳金融、碳服務(wù)、以及碳貨幣綁定發(fā)展路徑尚處發(fā)端階段，我國(guó)金融機(jī)構(gòu)也沒有充分參與到解決環(huán)境問題的發(fā)展思路上來，碳交易和碳金融產(chǎn)品開發(fā)也存在法律體系欠缺、監(jiān)管和核查制度不完備等一系列問題，國(guó)內(nèi)碳交易和碳金融市場(chǎng)尚未充分開展，也未開發(fā)出標(biāo)準(zhǔn)化交易合約，與當(dāng)前歐美碳交易所開展業(yè)務(wù)的種類與規(guī)模都有相當(dāng)差距。碳金融市場(chǎng)發(fā)展前景廣闊。我國(guó)正在實(shí)施轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式，建立“兩型社會(huì)”的發(fā)展戰(zhàn)略，過去“三高”（高投入、高能耗、高增長(zhǎng)）的粗放型發(fā)展模式不具有可持續(xù)性，必須轉(zhuǎn)化為“兩低一高”（低投入、低能耗、高增長(zhǎng)）的集約型發(fā)展模式。同時(shí)，我國(guó)政府高度重視碳減排責(zé)任和義務(wù)，在哥本哈根會(huì)議上，我國(guó)政府鄭重承諾：到2020年，單位GDP二氧化碳排放比2005年下降40%—45%，并作為約束性指標(biāo)納入國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展中長(zhǎng)期規(guī)劃。這種承諾體現(xiàn)了我國(guó)加強(qiáng)碳治理的責(zé)任感和大國(guó)風(fēng)范，也充分表明我國(guó)大幅減排溫室氣體的決心。按照這一目標(biāo)，未來幾年內(nèi)我國(guó)碳交易和碳金融有巨大的發(fā)展空間。特別是，我國(guó)區(qū)域、城鄉(xiāng)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展極不平衡，這也為我國(guó)在積極參與國(guó)際碳金融市場(chǎng)的同時(shí)，創(chuàng)設(shè)國(guó)內(nèi)碳交易和碳金融市場(chǎng)創(chuàng)造了條件。

　　目前存在的主要問題

　　我國(guó)碳金融市場(chǎng)缺位使得碳資產(chǎn)定價(jià)權(quán)缺失。我國(guó)關(guān)于碳資產(chǎn)定價(jià)權(quán)的缺失嚴(yán)重影響我國(guó)企業(yè)的經(jīng)濟(jì)利益。對(duì)于發(fā)達(dá)國(guó)家而言，能源結(jié)構(gòu)的調(diào)整、高耗能產(chǎn)業(yè)的技術(shù)改造和設(shè)備更新都需要較高成本，溫室氣體減排成本在每噸碳100美元以上，而在我國(guó)進(jìn)行CDM項(xiàng)目投資，減排成本可降至20美元。尤其是，碳金融中介市場(chǎng)處于起步階段，這就沒有發(fā)揮金融在風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估和管理以及價(jià)格發(fā)現(xiàn)的功能，也使得我國(guó)只能被動(dòng)接受歐美碳資產(chǎn)的單向報(bào)價(jià)，據(jù)世界銀行統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，工業(yè)化國(guó)家2007年溫室氣體排放額度外購(gòu)需求量為3億噸左右，均價(jià)在15－20歐元區(qū)間。我國(guó)作為最大碳排放權(quán)供給國(guó)，出售價(jià)格遠(yuǎn)低于這個(gè)價(jià)格區(qū)間，我國(guó)目前碳交易價(jià)格維持在10歐元左右。有的項(xiàng)目甚至更低，如2006年7月，意大利碳基金通過世界銀行以每噸不低于6．25美元的價(jià)格分10年時(shí)間從南鋼股份購(gòu)買了約65萬噸二氧化碳減排量；為防止我國(guó)碳資產(chǎn)被 “賤賣”，發(fā)改委出臺(tái)了每噸CDM項(xiàng)目二氧化碳8歐元的最低限價(jià)；寶鋼股份2007年1月出售給瑞士信貸國(guó)際集團(tuán)和英國(guó)瑞碳有限公司的二氧化碳減排量也只略超10歐元；2009年6月我國(guó)出售給歐盟買家的CERs現(xiàn)貨價(jià)格為11歐元；盡管國(guó)際市場(chǎng)上碳排放價(jià)格在2009出現(xiàn)了下降，但在歐盟內(nèi)部配額市場(chǎng)，一噸2014年12月到期的二氧化碳期貨價(jià)格仍達(dá)19歐元。

　　事實(shí)上，由于我國(guó)沒有形成自己的碳金融市場(chǎng)，我國(guó)碳資產(chǎn)的定價(jià)權(quán)掌握在歐美需求方，我國(guó)供給的CERs被發(fā)達(dá)國(guó)家投資機(jī)構(gòu)購(gòu)進(jìn)后，經(jīng)過包裝，開發(fā)成為價(jià)格更高的金融產(chǎn)品、衍生產(chǎn)品及擔(dān)保品，賺取豐厚的利潤(rùn)。[1]單一的CDM供給與低成本減排領(lǐng)域使我國(guó)處于低端市場(chǎng)。 2012年前，我國(guó)在碳交易市場(chǎng)主要是CDM項(xiàng)目CERs的供給，2012年后，我國(guó)碳排放就須承擔(dān)一定責(zé)任。據(jù)世界銀行報(bào)告，我國(guó)已是第一大碳排放國(guó)，隨著我國(guó)碳減排承諾的逐步兌現(xiàn)，我國(guó)在未來極有可能成為碳排放權(quán)進(jìn)口國(guó)，而那時(shí)碳排放權(quán)的購(gòu)買價(jià)格極有可能比現(xiàn)在出口價(jià)格高許多。而且，我國(guó)處于碳交易的低端市場(chǎng)還表現(xiàn)在減排產(chǎn)品多集中于低層次的減排領(lǐng)域，使得我國(guó)碳排放產(chǎn)品成為受制于國(guó)外企業(yè)需求的買方市場(chǎng)。我國(guó)現(xiàn)有的CDM項(xiàng)目主要集中在新能源和可再生能源、節(jié)能和提高能效類型項(xiàng)目，此類項(xiàng)目減排成本低，投資力度小，技術(shù)穩(wěn)定，收益預(yù)期高，多為國(guó)外投資者熱衷投資項(xiàng)目，而對(duì)于減排成本高、技術(shù)復(fù)雜、投資多、受益期長(zhǎng)的項(xiàng)目，如垃圾焚燒發(fā)電、造林和再造林、HFC－23分解消除項(xiàng)目卻極少投資，根據(jù)中國(guó)清潔發(fā)展機(jī)制網(wǎng)相關(guān)數(shù)據(jù)，這些項(xiàng)目占總項(xiàng)目比例低于1%，而能源類和提高能效類項(xiàng)目卻占95%以上。特別是，2012年后京都議定書框架的不確定性、歐盟碳交易體系第三階段 對(duì)CDM項(xiàng)目合格性的限制、漫長(zhǎng)的等待期與高額的交易成本都使CDM交易規(guī)模呈現(xiàn)下降特征，因此我國(guó)開展國(guó)內(nèi)碳交易和碳金融市場(chǎng)更具有前瞻性和緊迫性。開發(fā)碳金融市場(chǎng)對(duì)我國(guó)金融機(jī)構(gòu)和金融人才提出了更高要求。碳金融的標(biāo)的物是一種虛擬產(chǎn)品，交易規(guī)則嚴(yán)格，開發(fā)程序復(fù)雜，銷售合同多涉及境外客戶，合同期限長(zhǎng)，風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)技術(shù)要求高，非專業(yè)機(jī)構(gòu)難以勝任碳金融項(xiàng)目的開發(fā)和執(zhí)行能力。如清潔發(fā)展機(jī)制或聯(lián)合履行機(jī)制都涉及減排單位的認(rèn)證，若減排項(xiàng)目無法獲得認(rèn)證則導(dǎo)致交付風(fēng)險(xiǎn)，會(huì)降低投資預(yù)期收益。為保證項(xiàng)目對(duì)投資人的吸引力，既需要熟悉減排單位需求國(guó)和具體項(xiàng)目所在國(guó)的認(rèn)證標(biāo)準(zhǔn)和程序，了解有關(guān)國(guó)家的政策和法律；同時(shí)，還需要對(duì)交付風(fēng)險(xiǎn)和政策風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行評(píng)級(jí)并提供擔(dān)保，這樣的綜合性金融機(jī)構(gòu)和復(fù)合型人才在目前我國(guó)是十分稀缺的。而且，我國(guó)金融市場(chǎng)發(fā)育不充分既限制了碳金融的有效銜接和發(fā)展，同時(shí)也欠缺對(duì)風(fēng)險(xiǎn)要求更高、專業(yè)服務(wù)能力更強(qiáng)、涉外服務(wù)水平更專業(yè)的金融服務(wù)人才。總的來說，我國(guó)還沒有建立有效的碳金融交易制度，更沒有建立國(guó)內(nèi)碳交易市場(chǎng)，也沒有創(chuàng)建碳交易平臺(tái)，碳基金、碳期貨、碳證券等各種碳金融創(chuàng)新產(chǎn)品更是沒有開發(fā)，這就使得碳交易市場(chǎng)缺乏合理的利益補(bǔ)償機(jī)制，也沒有充分發(fā)揮碳金融對(duì)于碳資產(chǎn)的價(jià)格發(fā)現(xiàn)和風(fēng)險(xiǎn)管理功能。而在低碳節(jié)能環(huán)保領(lǐng)域，我國(guó)與發(fā)達(dá)國(guó)家差距甚微，基本處于同一起跑線上。

　　欠缺參與激烈競(jìng)爭(zhēng)的思想準(zhǔn)備和國(guó)家戰(zhàn)略。碳金融具有寬闊的潛在增值空間，國(guó)際金融機(jī)構(gòu)對(duì)該領(lǐng)域的創(chuàng)新和競(jìng)爭(zhēng)也會(huì)越來越激烈。從目前市場(chǎng)開發(fā)程度來看，歐盟國(guó)家先行先試，暫居市場(chǎng)領(lǐng)先，如歐盟排放交易體系EU ETS占全球碳交易額的四分之三以上；EU ETS掌控著EUA期貨、期權(quán)的定價(jià)權(quán)；而且倫敦作為全球碳金融中心之一地位已經(jīng)確立。美國(guó)國(guó)內(nèi)雖沒有形成政府規(guī)制嚴(yán)格的碳配額交易市場(chǎng)，但2008年美國(guó)東北部及中大西洋各州組成區(qū)域溫室氣體減排行動(dòng)（Regional Greenhouse GasInitiative， RGGI）形成自愿減排單位（VER），目前RGGI已是全球第二大配額交易市場(chǎng)。[1]特別是美元作為最主要計(jì)價(jià)貨幣和儲(chǔ)備貨幣，美國(guó)開發(fā)和參與國(guó)際碳金融市場(chǎng)作用和地位日益凸顯，美國(guó)金融機(jī)構(gòu)基于芝加哥氣候交易所和區(qū)域溫室氣體減排行動(dòng)RGGI可以較為便利開發(fā)出碳金融產(chǎn)品，做大碳金融市場(chǎng)。國(guó)際碳金融市場(chǎng)交易主體基本為歐美金融機(jī)構(gòu)，日本、韓國(guó)、新加坡等國(guó)家近些年也推出一些碳金融服務(wù)和產(chǎn)品，以加入國(guó)際碳金融市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)。如日本利用其先進(jìn)的碳減排技術(shù)，并在日本碳交易所采用日元計(jì)價(jià)。澳大利亞可基于NSW交易平臺(tái)來開發(fā)碳金融市場(chǎng)。各國(guó)都在積極構(gòu)建自己的碳金融市場(chǎng)；各國(guó)似乎都在關(guān)注碳貨幣發(fā)展戰(zhàn)略，即積極通過將主權(quán)貨幣與碳交易、碳資產(chǎn)、碳金融綁定來提升貨幣的國(guó)際地位。

　　3.1中國(guó)“碳金融”市場(chǎng)蘊(yùn)藏巨大商機(jī)

　　據(jù)有關(guān)專家測(cè)算，2012年以前我國(guó)通過CDM項(xiàng)目減排額的轉(zhuǎn)讓收益可達(dá)數(shù)十億美元。為此，中國(guó)已經(jīng)被許多國(guó)家看做是最具潛力的減排市場(chǎng)。那么，依托CDM的“碳金融”在我國(guó)應(yīng)該有非常廣闊的發(fā)展空間，并蘊(yùn)藏著巨大商機(jī)。

　　由于目前我國(guó)碳排放權(quán)交易的主要類型是基于項(xiàng)目的交易，因此，在我國(guó)，“碳金融”更多的是指依托CDM的金融活動(dòng)。隨著越來越多中國(guó)企業(yè)積極參與碳交易活動(dòng)，中國(guó)的“碳金融”市場(chǎng)潛力更加巨大。

　　對(duì)于發(fā)達(dá)國(guó)家而言，能源結(jié)構(gòu)的調(diào)整，高耗能產(chǎn)業(yè)的技術(shù)改造和設(shè)備更新都需要高昂的成本，溫室氣體的減排成本在100美元/噸碳以上。而如果在中國(guó)進(jìn)行CDM活動(dòng)，減排成本可降至20美元/噸碳。這種巨大的減排成本差異，促使發(fā)達(dá)國(guó)家的企業(yè)積極進(jìn)入我國(guó)尋找合作項(xiàng)目。

　　而中國(guó)作為發(fā)展中國(guó)家，在2012年以前不需要承擔(dān)減排義務(wù)，在我國(guó)境內(nèi)所有減少的溫室氣體排放量，都可以按照《京都議定書》中的CDM機(jī)制轉(zhuǎn)變成有價(jià)商品，向發(fā)達(dá)國(guó)家出售。我國(guó)“十一五”規(guī)劃明確提出，到2010年單位GDP能源消耗比2005年降低20%，主要污染物排放總量要減少10%。在努力實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)的過程中，通過大力推廣節(jié)能減排技術(shù)，努力提高資源使用效率，必將有大批項(xiàng)目可被開發(fā)為CDM項(xiàng)目。聯(lián)合國(guó)開發(fā)計(jì)劃署的統(tǒng)計(jì)顯示，目前中國(guó)提供的CO2減排量已占到全球市場(chǎng)的1/3左右，預(yù)計(jì)到2012年，中國(guó)將占聯(lián)合國(guó)發(fā)放全部排放指標(biāo)的41%。

　　3.2碳金融在我國(guó)的發(fā)展障礙

　　首先，對(duì)CDM和“碳金融”的認(rèn)識(shí)尚不到位。CDM和“碳金融”是隨著國(guó)際碳交易市場(chǎng)的興起而走入我國(guó)的，在我國(guó)傳播的時(shí)間有限，國(guó)內(nèi)許多企業(yè)還沒有認(rèn)識(shí)到其中蘊(yùn)藏著巨大商機(jī)；同時(shí)，國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)對(duì)“碳金融”的價(jià)值、操作模式、項(xiàng)目開發(fā)、交易規(guī)則等尚不熟悉，目前關(guān)注“碳金融”的除少數(shù)商業(yè)銀行外，其他金融機(jī)構(gòu)鮮有涉及。

　　其次，中介市場(chǎng)發(fā)育不完全。CDM機(jī)制項(xiàng)下的碳減排額是一種虛擬商品，其交易規(guī)則十分嚴(yán)格，開發(fā)程序也比較復(fù)雜，銷售合同涉及境外客戶，合同期限很長(zhǎng)，非專業(yè)機(jī)構(gòu)難以具備此類項(xiàng)目的開發(fā)和執(zhí)行能力。在國(guó)外，CDM項(xiàng)目的評(píng)估及排放權(quán)的購(gòu)買大多數(shù)是由中介機(jī)構(gòu)完成，而我國(guó)本土的中介機(jī)構(gòu)尚處于起步階段，難以開發(fā)或者消化大量的項(xiàng)目。另外，也缺乏專業(yè)的技術(shù)咨詢體系來幫助金融機(jī)構(gòu)分析、評(píng)估、規(guī)避項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)和交易風(fēng)險(xiǎn)。

　　再次，CDM項(xiàng)目開發(fā)時(shí)間長(zhǎng)、風(fēng)險(xiǎn)因素多。與一般的投資項(xiàng)目相比，CDM項(xiàng)目需要經(jīng)歷較為復(fù)雜的審批程序，這導(dǎo)致CDM項(xiàng)目開發(fā)周期比較長(zhǎng)，并帶來額外的交易成本。此外，開發(fā)CDM項(xiàng)目涉及風(fēng)險(xiǎn)因素較多，主要有政策風(fēng)險(xiǎn)、項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)和CDM特有風(fēng)險(xiǎn)等，政策風(fēng)險(xiǎn)來自于國(guó)際減排政策的變化，如2012年后中國(guó)是否承擔(dān)溫室氣體減排義務(wù)，決定了2012年后合同的有效性；項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)主要是工程建設(shè)風(fēng)險(xiǎn)，如項(xiàng)目是否按期建成投產(chǎn)，資源能否按預(yù)期產(chǎn)生等。在項(xiàng)目運(yùn)行階段，還存在監(jiān)測(cè)或核實(shí)風(fēng)險(xiǎn)，項(xiàng)目收入因此存在不確定性，也會(huì)影響金融機(jī)構(gòu)的金融服務(wù)支持。

　　3.3興業(yè)銀行碳金融實(shí)踐

　　2006年5月，興業(yè)銀行與國(guó)際金融公司合作，針對(duì)中國(guó)在節(jié)能技術(shù)運(yùn)用和循環(huán)經(jīng)濟(jì)發(fā)展方面的融資需求特點(diǎn)，在境內(nèi)首創(chuàng)推出節(jié)能減排項(xiàng)目貸款這一“綠色信貸”品種。截至2008年3月底，興業(yè)銀行已經(jīng)在北京、天津、山東、山西、重慶、浙江、福建等十一個(gè)省市開辦節(jié)能減排貸款業(yè)務(wù)，共發(fā)放貸款51筆，累計(jì)投放12多億元；可實(shí)現(xiàn)每年節(jié)約標(biāo)準(zhǔn)煤147.48萬噸，年減排二氧化碳約412.85萬噸。

　　隨著節(jié)能減排貸款的快速推廣，部分節(jié)能減排項(xiàng)目已經(jīng)進(jìn)入碳減排交易市場(chǎng)。興業(yè)銀行運(yùn)用在融資模式、客戶營(yíng)銷和風(fēng)險(xiǎn)管理方面積累的初步經(jīng)驗(yàn)，將節(jié)能減排貸款與“碳金融”相結(jié)合，創(chuàng)新推出以CDM機(jī)制項(xiàng)下的碳核定減排收入（CERS）作為貸款還款來源之一的節(jié)能減排融資模式——“碳金融”模式，為尋求融資支持的節(jié)能減排企業(yè)提供了新的選擇。

　　這方面的典型案例是深圳某公司垃圾填埋場(chǎng)沼氣回收利用處理項(xiàng)目。該公司成功引進(jìn)加拿大技術(shù)，并升級(jí)開發(fā)出適用于城市垃圾填埋場(chǎng)綜合治理的3R循環(huán)利用技術(shù)，將原先直接排放大氣的溫室氣體沼氣作為能源回收利用，于2005年在梅州垃圾填埋場(chǎng)（一期）成功實(shí)施，當(dāng)年在聯(lián)合國(guó)注冊(cè)成為CDM項(xiàng)目。由于該公司屬于“輕資產(chǎn)”型的科技服務(wù)公司，資產(chǎn)規(guī)模小、經(jīng)營(yíng)收入少、資產(chǎn)負(fù)債率高、缺乏傳統(tǒng)意義上的抵押擔(dān)保條件，因此，二期項(xiàng)目拓展的中長(zhǎng)期資金需求難以通過傳統(tǒng)的貸款運(yùn)作加以滿足。為解決傳統(tǒng)貸款模式遭遇的融資難題，興業(yè)銀行運(yùn)用創(chuàng)新的思路和項(xiàng)目融資模式，側(cè)重考察第一還款來源的有效性，以企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況和現(xiàn)金流作為貸款審批的主要考慮因素，并且根據(jù)項(xiàng)目實(shí)施的現(xiàn)金流和企業(yè)自身的經(jīng)營(yíng)情況來選擇還款期限，使還款時(shí)間與現(xiàn)金流收入規(guī)模、時(shí)間匹配，較好地解決企業(yè)還款壓力問題。最終為該公司提供了三年期750萬元節(jié)能減排項(xiàng)目貸款，該項(xiàng)目的實(shí)施可實(shí)現(xiàn)年減排二氧化碳16萬噸，實(shí)現(xiàn)企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益和環(huán)境效益的雙贏。該筆項(xiàng)目融資的成功運(yùn)作，體現(xiàn)了興業(yè)銀行在環(huán)境金融創(chuàng)新中，節(jié)能減排貸款模式的新突破，標(biāo)志著興業(yè)銀行節(jié)能減排項(xiàng)目貸款擴(kuò)展到“碳金融”領(lǐng)域，也為今后探索碳保理等新興業(yè)務(wù)奠定了基礎(chǔ)。

　　3.4發(fā)展碳金融的機(jī)制調(diào)整與完善

　?。ㄒ唬┐罱ń灰灼脚_(tái)。溫室氣體排放量是有限的環(huán)境資源，也是國(guó)家和經(jīng)濟(jì)發(fā)展的戰(zhàn)略資源。應(yīng)借鑒國(guó)際上碳交易機(jī)制，進(jìn)一步研究探索排放配額制度和發(fā)展排放配額交易市場(chǎng)，通過金融市場(chǎng)發(fā)現(xiàn)價(jià)格的功能，調(diào)整不同經(jīng)濟(jì)主體利益，鼓勵(lì)和引導(dǎo)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式的轉(zhuǎn)變，有效分配和使用國(guó)家環(huán)境資源，落實(shí)節(jié)能減排和環(huán)境保護(hù)。

　?。ǘ┘訌?qiáng)宣傳推廣。要讓企業(yè)充分意識(shí)到CDM機(jī)制和節(jié)能減排所蘊(yùn)涵的巨大價(jià)值，推動(dòng)項(xiàng)目業(yè)主和開發(fā)商根據(jù)行業(yè)、自身發(fā)展計(jì)劃，擴(kuò)大國(guó)際合作，積極開發(fā)CDM項(xiàng)目，力爭(zhēng)國(guó)家環(huán)境資源利益和企業(yè)利益最大化。

　　（三）推動(dòng)政策研究。CDM機(jī)制不僅涉及環(huán)境領(lǐng)域還包括經(jīng)濟(jì)學(xué)、法律、管理等復(fù)雜的知識(shí)，同時(shí)還具有很強(qiáng)的實(shí)踐性和操作性。中國(guó)作為溫室氣體排放大國(guó)對(duì)于自身參與CDM項(xiàng)目的潛力及規(guī)模尤其需要認(rèn)真研究。

　?。ㄋ模┡囵B(yǎng)中介市場(chǎng)。中介市場(chǎng)是開展CDM機(jī)制的關(guān)鍵，應(yīng)鼓勵(lì)民間機(jī)構(gòu)和金融機(jī)構(gòu)進(jìn)入，重視金融機(jī)構(gòu)作為資金中介和交易中介的作用，允許金融中介購(gòu)買或者與項(xiàng)目業(yè)主聯(lián)合開發(fā)CDM項(xiàng)目。

　　（五）構(gòu)建激勵(lì)機(jī)制。“碳金融”具有政策性強(qiáng)、參與度高和涉及面廣等特點(diǎn)，發(fā)展“碳金融”是個(gè)系統(tǒng)工程，需要政府和監(jiān)管部門根據(jù)可持續(xù)發(fā)展的原則制定一系列標(biāo)準(zhǔn)、規(guī)則，提供相應(yīng)的投資、稅收、信貸規(guī)模導(dǎo)向等政策配套，鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)參與節(jié)能減排領(lǐng)域的投融資活動(dòng)，支持低碳經(jīng)濟(jì)。